Cartilha de Opções

O que são Opções?

Opções são contratos de derivativos que proporcionam ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar (opção de compra) ou vender (opção de venda) um ativo subjacente a um preço predeterminado (preço de exercício) dentro de um período especificado (data de vencimento).

Tipos de Opções?

Opções de Compra (Call)

Uma opção de compra dá ao holder o direito de comprar o ativo subjacente ao preço de exercício acordado na data de vencimento ou antes dela. Os traders compram opções de compra quando antecipam que o preço do ativo subjacente aumentará. Isto permite-lhes beneficiar da potencial valorização do preço sem terem de possuir o ativo subjacente a título definitivo.

Um trader compra uma opção de compra de Bitcoin com preço de exercício de US$ 50.000, com vencimento em um mês. Se o preço do Bitcoin subir acima de US$ 50.000 nesse mês, o investidor poderá exercer a opção de comprar Bitcoin por US$ 50.000, potencialmente lucrando com a diferença de preço.

Opções de Venda (Put)

Uma opção de venda dá ao holder o direito de vender o ativo subjacente ao preço de exercício acordado na data de vencimento ou antes dela. Os traders compram opções de venda quando esperam que o preço do ativo subjacente caia. Isto permite-lhes lucrar com potenciais quedas de preços sem ter que vender a descoberto o ativo subjacente. Normalmente, as opções de venda também são usadas para proteger contra quaisquer riscos negativos para as carteiras de investimento.

Um trader compra uma opção de venda de Ethereum com um preço de exercício de US$ 3.000, com vencimento em duas semanas. Se o preço do Ethereum cair abaixo de US$ 3.000 nesse período, o trader poderá exercer a opção de vender o Ethereum por US$ 3.000, mitigando assim possíveis perdas.

Posições de Opções

Para cada tipo de opção, existem duas posições potenciais:

Opção Long (Comprador de Opção)

Esta posição envolve o pagamento de um prêmio inicial para adquirir a opção. Se a opção resultar em lucro, o holder recebe uma liquidação.

Opção Short (Vendedor ou Escritor de Opção)

Nesta posição, o vendedor recebe um prêmio inicial pela emissão da opção. No entanto, se a opção resultar em lucro (para o comprador; com base no preço subjacente, preço de exercício e tipo de opção), o vendedor é obrigado a pagar um acordo.

Opções Americana vs. Europeia

• Opções Americanas: Pode ser exercido a qualquer momento antes da data de vencimento. Esta flexibilidade torna-as mais valiosas do que as opções europeias.

• Opções Europeias: Só pode ser exercido na data de vencimento. Geralmente são mais baratos que as opções americanas devido à falta de flexibilidade.

Quando usar Opções?

Aqui temos alguns exemplos de casos de uso:

1. Especulação: Um investidor acredita que o preço do Bitcoin aumentará no próximo mês. Eles compram opções de compra de Bitcoin para lucrar com o aumento de preço previsto.

2. Hedge: Um validador de criptomoeda deseja se proteger contra possíveis reduções de preços do Ethereum. Eles compram opções de venda do Ethereum para se protegerem contra perdas se o preço cair abaixo de um determinado nível.

3. Geração de renda: um investidor cripto que detém uma grande quantidade de Ether decide lançar opções de compra sobre suas participações, ganhando prêmios enquanto ainda participa de possíveis movimentos de alta de preços.

Preços de Opções

A precificação de opções é complexa e envolve vários fatores, sendo o modelo Black-Scholes o mais utilizado.

Os principais fatores que influenciam o preço das opções incluem:

• Preço do Ativo Subjacente: O preço atual de mercado do ativo subjacente.

• Preço de exercício: preço pelo qual o holder da opção pode comprar ou vender o ativo subjacente.

• Volatilidade: O grau de flutuações de preço no ativo subjacente.

• Tempo até a expiração: o tempo restante até que a opção expire.

• Taxas de juros: A taxa de retorno livre de risco.

O preço das opções determina o prêmio/taxa que um escritor de opções recebe quando um negociador de opções compra sua opção. Os escritores de opções estão expostos ao risco de pagar a liquidação se suas opções expirarem In-The-Money ou ITM (lucrativo para o comprador). Como tal, os prêmios que ganham dos compradores devem refletir de forma justa a probabilidade de um evento ITM.

Os prêmios das opções CLAMM da PancakeSwap são derivados do modelo Black-Scholes com as seguintes premissas:

• A taxa livre de risco é assumida como zero.

• A volatilidade baseia-se na volatilidade histórica de 30 dias do subjacente [utilizada como proxy para a volatilidade implícita (IV)].

Algumas exceções incluem:

• $ETH e $BTC IV são retirados diretamente do Deribit se os preços de exercício corresponderem. Se os preços de exercício não corresponderem, os preços de exercício superiores e inferiores mais próximos do Deribit serão ponderados com base no grau de compensação do conjunto IV.

• $ARB usa volatilidade histórica baseada em beta de 30 dias calculando o preço de exercício efetivo do ativo base contra $ETH para extrapolar IV que é multiplicado pelo beta do ativo base contra $ETH

Ativos com alta volatilidade teriam um prêmio mais caro do que ativos com menor volatilidade, pois há um risco maior para os subscritores da opção que expira o ITM.

Liquidação de Opções

Condições de Liquidação

• A liquidação é determinada com base no valor monetário da opção no vencimento.

• A liquidação é calculada somente se a opção estiver In-The-Money (ITM) durante o exercício.

Condições do ITM

• Opção de compra: Se o Preço à Vista na liquidação > Preço de Exercício

• Opção de venda: Se o Preço à Vista na liquidação < Preço de Exercício

Cálculo da Liquidação

• Opção de compra: #Options * (Preço à Vista na liquidação - Preço de Exercício)

• Opção de venda: #Options * (Preço de Exercício - Preço à Vista na liquidação)

Valor Intrínseco de uma opção (Moneyness)

Moneyness refere-se ao valor intrínseco de uma opção, determinado pela comparação de seu preço de exercício com seu preço à vista no momento da execução.

Classificação

1. Out-of-The-Money (OTM):

   1. Uma opção é OTM se o preço à vista na liquidação for diferente do preço de exercício e nenhum valor será trocado se a liquidação ocorrer imediatamente.

   2. Condições:

      1. Opção de compra: Preço à Vista < Preço de Exercício

      2. Opção de venda: Preço à Vista> Preço de Exercício

Uma opção de compra de $ ETH com preço de exercício de $ 2.000 seria OTM se o preço à vista fosse de $ 1.800 ($ 1.800 < $ 2.000, ou seja, OTM).

1. At-The-Money (ATM):

   1. Uma opção é ATM se o preço à vista na liquidação for igual ao preço de exercício e nenhum valor for trocado se a liquidação ocorrer imediatamente.

   2. Condições: opções de compra e venda: Preço à Vista = Preço de Exercício

Tanto uma opção de compra quanto uma opção de venda de $ETH com um preço de exercício de $ 1.800 seriam ATM se o preço à vista também fosse $ 1.800 ($ 1.800 = $ 1.800, ou seja, ATM).

1. In-The-Money (ITM):

   1. Uma opção é ITM se o preço à vista na liquidação for diferente do preço de exercício e houver valor a ser trocado se a liquidação ocorrer imediatamente.

   2. Condições:

      1. Opção de compra: preço à vista > preço de exercício

      2. Opção de venda: preço à vista < preço de exercício

Uma opção de compra de $ETH com preço de exercício de $ 1.600 seria ITM se o preço à vista fosse de $ 1.800 ($ 1.800 > $ 1.600, ou seja, ITM).

A liquidação obtida pelo comprador da opção é igual à garantia perdida pelo escritor(writer) da opção. A liquidação exclui prêmios de opções pagos, que são levados em consideração no cálculo de lucros ou perdas para compradores e escritores de opções.