# Cartilha de Opções

## O que são Opções? <a href="#what-are-options" id="what-are-options"></a>

Opções são contratos de derivativos que proporcionam ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar (opção de compra) ou vender (opção de venda) um ativo subjacente a um preço predeterminado (preço de exercício) dentro de um período especificado (data de vencimento).

## Tipos de Opções? <a href="#types-of-options" id="types-of-options"></a>

### Opções de Compra (Call) <a href="#call-options" id="call-options"></a>

Uma opção de compra dá ao holder o direito de comprar o ativo subjacente ao preço de exercício acordado na data de vencimento ou antes dela. Os traders compram opções de compra quando antecipam que o preço do ativo subjacente aumentará. Isto permite-lhes beneficiar da potencial valorização do preço sem terem de possuir o ativo subjacente a título definitivo.

> Um trader compra uma opção de compra de Bitcoin com preço de exercício de US$ 50.000, com vencimento em um mês. Se o preço do Bitcoin subir acima de US$ 50.000 nesse mês, o investidor poderá exercer a opção de comprar Bitcoin por US$ 50.000, potencialmente lucrando com a diferença de preço.

### Opções de Venda (Put) <a href="#put-options" id="put-options"></a>

Uma opção de venda dá ao holder o direito de vender o ativo subjacente ao preço de exercício acordado na data de vencimento ou antes dela. Os traders compram opções de venda quando esperam que o preço do ativo subjacente caia. Isto permite-lhes lucrar com potenciais quedas de preços sem ter que vender a descoberto o ativo subjacente. Normalmente, as opções de venda também são usadas para proteger contra quaisquer riscos negativos para as carteiras de investimento.

> Um trader compra uma opção de venda de Ethereum com um preço de exercício de US$ 3.000, com vencimento em duas semanas. Se o preço do Ethereum cair abaixo de US$ 3.000 nesse período, o trader poderá exercer a opção de vender o Ethereum por US$ 3.000, mitigando assim possíveis perdas.

<figure><img src="https://1147775806-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-x-prod.appspot.com/o/spaces%2F-MHREX7DHcljbY5IkjgJ-3224365849%2Fuploads%2FojwcVjmcq5qaJxTq7sVf%2Fimage.png?alt=media&#x26;token=98fabd1a-f83b-42fb-b30c-d8cad648fce5" alt=""><figcaption></figcaption></figure>

## Posições de Opções <a href="#options-positions" id="options-positions"></a>

Para cada tipo de opção, existem duas posições potenciais:

### Opção Long (Comprador de Opção) <a href="#long-option-option-buyer" id="long-option-option-buyer"></a>

Esta posição envolve o pagamento de um prêmio inicial para adquirir a opção. Se a opção resultar em lucro, o holder recebe uma liquidação.

### **Opção Short (Vendedor ou Escritor de Opção)** <a href="#short-option-option-writer-seller" id="short-option-option-writer-seller"></a>

Nesta posição, o vendedor recebe um prêmio inicial pela emissão da opção. No entanto, se a opção resultar em lucro (para o comprador; com base no preço subjacente, preço de exercício e tipo de opção), o vendedor é obrigado a pagar um acordo.

## Opções Americana vs. Europeia <a href="#american-vs.-european-options" id="american-vs.-european-options"></a>

* **Opções Americanas:** Pode ser exercido a qualquer momento antes da data de vencimento. Esta flexibilidade torna-as mais valiosas do que as opções europeias.
* **Opções Europeias:** Só pode ser exercido na data de vencimento. Geralmente são mais baratos que as opções americanas devido à falta de flexibilidade.

## Quando usar Opções? <a href="#when-to-use-options" id="when-to-use-options"></a>

Aqui temos alguns exemplos de casos de uso:

1. **Especulação**: Um investidor acredita que o preço do Bitcoin aumentará no próximo mês. Eles compram opções de compra de Bitcoin para lucrar com o aumento de preço previsto.
2. **Hedge**: Um validador de criptomoeda deseja se proteger contra possíveis reduções de preços do Ethereum. Eles compram opções de venda do Ethereum para se protegerem contra perdas se o preço cair abaixo de um determinado nível.&#x20;
3. **Geração de renda**: um investidor cripto que detém uma grande quantidade de Ether decide lançar opções de compra sobre suas participações, ganhando prêmios enquanto ainda participa de possíveis movimentos de alta de preços.

## Preços de Opções <a href="#options-pricing" id="options-pricing"></a>

A precificação de opções é complexa e envolve vários fatores, sendo o modelo Black-Scholes o mais utilizado.&#x20;

Os principais fatores que influenciam o preço das opções incluem:&#x20;

* **Preço do Ativo Subjacente:** O preço atual de mercado do ativo subjacente.&#x20;
* **Preço de exercício:** preço pelo qual o holder da opção pode comprar ou vender o ativo subjacente.&#x20;
* **Volatilidade**: O grau de flutuações de preço no ativo subjacente.&#x20;
* **Tempo até a expiração**: o tempo restante até que a opção expire.&#x20;
* **Taxas de juros:** A taxa de retorno livre de risco.&#x20;

O preço das opções determina o prêmio/taxa que um escritor de opções recebe quando um negociador de opções compra sua opção. Os escritores de opções estão expostos ao risco de pagar a liquidação se suas opções expirarem In-The-Money ou ITM (lucrativo para o comprador). Como tal, os prêmios que ganham dos compradores devem refletir de forma justa a probabilidade de um evento ITM.&#x20;

Os prêmios das opções CLAMM da PancakeSwap são derivados do modelo Black-Scholes com as seguintes premissas:&#x20;

* A taxa livre de risco é assumida como zero.&#x20;
* A volatilidade baseia-se na volatilidade histórica de 30 dias do subjacente \[utilizada como proxy para a volatilidade implícita (IV)].

Algumas exceções incluem:&#x20;

* $ETH e $BTC IV são retirados diretamente do Deribit se os preços de exercício corresponderem. Se os preços de exercício não corresponderem, os preços de exercício superiores e inferiores mais próximos do Deribit serão ponderados com base no grau de compensação do conjunto IV.&#x20;
* $ARB usa volatilidade histórica baseada em beta de 30 dias calculando o preço de exercício efetivo do ativo base contra $ETH para extrapolar IV que é multiplicado pelo beta do ativo base contra $ETH&#x20;

Ativos com alta volatilidade teriam um prêmio mais caro do que ativos com menor volatilidade, pois há um risco maior para os subscritores da opção que expira o ITM.

## Liquidação de Opções <a href="#options-settlement" id="options-settlement"></a>

### Condições de Liquidação <a href="#settlement-conditions" id="settlement-conditions"></a>

* A liquidação é determinada com base no valor monetário da opção no vencimento.&#x20;
* A liquidação é calculada somente se a opção estiver In-The-Money (ITM) durante o exercício.

### Condições do ITM <a href="#itm-conditions" id="itm-conditions"></a>

* **Opção de compra:** Se o Preço à Vista na liquidação > Preço de Exercício&#x20;
* **Opção de venda:** Se o Preço à Vista na liquidação < Preço de Exercício

### Cálculo da Liquidação <a href="#settlement-calculation" id="settlement-calculation"></a>

* Opção de compra: #Options \* (Preço à Vista na liquidação - Preço de Exercício)&#x20;
* Opção de venda: #Options \* (Preço de Exercício - Preço à Vista na liquidação)

### Valor Intrínseco de uma opção (Moneyness)&#x20;

Moneyness refere-se ao valor intrínseco de uma opção, determinado pela comparação de seu preço de exercício com seu preço à vista no momento da execução.

### Classificação <a href="#classification" id="classification"></a>

1. **Out-of-The-Money (OTM):**
   1. Uma opção é OTM se o preço à vista na liquidação for diferente do preço de exercício e nenhum valor será trocado se a liquidação ocorrer imediatamente.&#x20;
   2. Condições:&#x20;
      1. Opção de compra: Preço à Vista < Preço de Exercício&#x20;
      2. Opção de venda: Preço à Vista> Preço de Exercício&#x20;

{% hint style="info" %}
Uma opção de compra de $ ETH com preço de exercício de $ 2.000 seria OTM se o preço à vista fosse de $ 1.800 ($ 1.800 < $ 2.000, ou seja, OTM).
{% endhint %}

2. At-The-Money (ATM):
   1. Uma opção é ATM se o preço à vista na liquidação for igual ao preço de exercício e nenhum valor for trocado se a liquidação ocorrer imediatamente.
   2. Condições: opções de compra e venda: Preço à Vista = Preço de Exercício

{% hint style="info" %}
Tanto uma opção de compra quanto uma opção de venda de $ETH com um preço de exercício de $ 1.800 seriam ATM se o preço à vista também fosse $ 1.800 ($ 1.800 = $ 1.800, ou seja, ATM).
{% endhint %}

3. In-The-Money (ITM):
   1. Uma opção é ITM se o preço à vista na liquidação for diferente do preço de exercício e houver valor a ser trocado se a liquidação ocorrer imediatamente.
   2. Condições:
      1. Opção de compra: preço à vista > preço de exercício&#x20;
      2. Opção de venda: preço à vista < preço de exercício&#x20;

{% hint style="info" %}
Uma opção de compra de $ETH com preço de exercício de $ 1.600 seria ITM se o preço à vista fosse de $ 1.800 ($ 1.800 > $ 1.600, ou seja, ITM).
{% endhint %}

A liquidação obtida pelo comprador da opção é igual à garantia perdida pelo escritor(writer) da opção. A liquidação exclui prêmios de opções pagos, que são levados em consideração no cálculo de lucros ou perdas para compradores e escritores de opções.