期权入门

什么是期权？

期权是一种衍生合约，它赋予买方在指定期限（到期日）内以预定价格（执行价格）买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利，但不是义务。

期权的种类？

看涨期权

看涨期权赋予持有者在到期日或到期日之前以约定执行价格买入标的资产的权利。交易者在预期标的资产价格上涨时买入看涨期权。这样，他们就可以从潜在的价格上涨中获益，而不必直接拥有相关资产。

一位交易者购买了一份执行价格为 50 000 美元的比特币看涨期权，一个月后到期。如果比特币价格在一个月内上涨到 50,000 美元以上，投资者就可以行使期权，以 50,000 美元的价格买入比特币，从而有可能从价格差中获利。

看跌期权

看跌期权赋予持有者在到期日或到期日之前以约定执行价格卖出标的资产的权利。交易者在预期标的资产价格下跌时买入看跌期权。这样他们就可以从潜在的价格下跌中获利，而不必卖空标的资产。通常，看跌期权也用于对冲投资组合的任何下跌风险。

交易者买入一份行权价为 3,000 美元的以太坊看跌期权，两周后到期。如果在这段时间内以太坊价格跌破 3000 美元，交易者可以行使期权，以 3000 美元的价格卖出以太坊，从而减少潜在损失。

期权仓位

每种期权都有两种潜在仓位：

多头期权（期权持权人/买方）

该仓位涉及支付预付期权金以获得期权。如果期权最终获利，持有者会收到结算金。

空头期权（期权立权人/卖方）

在该仓位中，卖方因发行期权而收到预付期权金。但是，如果期权最终获利（对买方而言；基于标的物价格、执行价格和期权类型），卖方有义务支付结算。

美式期权与欧式期权

美式期权：可以在到期日之前的任何时间行权。这种灵活性使其比欧式期权更有价值。
欧式期权：只能在到期日行权。由于缺乏灵活性，其价格通常低于美式期权。

如何使用期权？

下面是一些示例用例：

投机：投资者认为比特币的价格将在下个月上涨。他们买入比特币看涨期权，从预期的价格上涨中获利。
套期保值：一位加密货币验证者希望对冲以太坊潜在的价格下跌。他们购买以太坊看跌期权，以防止价格跌破一定水平时遭受损失。
创收：持有大量以太币的加密货币投资者决定对其持有的以太坊立权权看涨期权，在赚取期权费的同时还能参与潜在的价格上涨。

期权定价

期权定价非常复杂，涉及多种因素，其中最常用的是 Black-Scholes 模型。

影响期权定价的主要因素包括：

标的资产价格：标的资产的当前市场价格。
行使价：期权持有人买入或卖出标的资产的价格。
波动率：标的资产的价格波动程度。
到期时间：期权到期前的剩余时间。
利率：无风险收益率。

期权定价决定了期权交易者购买期权时卖方收取的权利金/费用。如果期权在价内或 ITM（对买方有利可图）到期，期权卖方将面临支付结算金的风险。因此，他们从买方获得的权利金必须公平地反映 ITM 事件的概率。

PancakeSwap CLAMM 期权权利金是根据 Black-Scholes 模型得出的，其假设条件如下：

风险利率假定为零。
波动率基于标的 30 天历史波动率[用作隐含波动率（IV）的替代]。

有少数例外情况包括：

如果行权价匹配，$ETH 和 $BTC IV 直接取自 Deribit。如果行权价不匹配，则根据偏移程度对 Deribit 中最接近的上行和下行加权，以设置 IV。
$ARB 使用 30 天 beta-based 的历史波动率，通过计算基础资产对 $ETH 的有效行使价来推断 IV，再乘以基础资产对 $ETH 的 beta 值。
波动率高的资产比波动率低的资产的期权费要贵，因为期权买方面临的 ITM 到期风险更大。

期权结算

结算条件

结算根据期权到期时的货币价值确定。
只有当期权在行使期间为价内（ITM）时，才计算结算。

ITM 条件

看涨期权：如果结算时的现货价格大于执行价格
看跌期权：如果结算时的现货价 < 行权价

结算的计算

看涨期权： #期权数量*（结算时的现货价-行使价）
看跌期权： #期权数量 * （行使价 - 结算时的现货价）

Moneyness （货币性）

货币性是指期权的内在价值，通过比较行权价和行权时的现货价来确定。